HIP-4 预测市场两阶段上线：验证者裁决 5/25 推出，首个 CPI 合约直接对标 Polymarket

Hyperliquid HIP-4 预测市场分两阶段上线。5 月 2 日第一阶段：BTC 每日价格门槛合约，48 小时内成交 $620 万。5 月 25 日第二阶段：验证者裁决预测市场，首个合约是美国 5 月 CPI 同比涨幅，6 月 10 日按 BLS 官方数据结算。第二阶段最大变化是结算机制——Hyperliquid 验证者集体投票替代 Polymarket 用的 UMA 外部预言机，直接挑战 Polymarket 的核心商业模式。

第二阶段：验证者裁决预测市场（5/25 上线）

5/25 是 HIP-4 的真正”主菜”。第一阶段的 BTC 价格合约只是技术演练——靠链上 BTC 价格喂价就能结算，预言机问题不复杂。第二阶段处理的是链下事件：CPI 数据、FOMC 利率决议、选举结果——这些没法用单一价格预言机搞定。

Hyperliquid 给出的方案叫 Validator-Settled Markets（验证者裁决市场）：

1. 决定上什么市场：验证者投票决定列出哪些事件合约（哪些 CPI、哪场选举、哪个 FOMC）
2. 采集结果数据：验证者节点各自抓取官方数据源（BLS、Fed、各国选委会）
3. 集体投票结算：到结算时间，验证者投票确定 YES 还是 NO，超过门槛即结算
4. 抗操纵机制：少数派验证者如果投了错误结果会被罚没质押 HYPE

对比 Polymarket（UMA 模式）：

维度	Hyperliquid（验证者）	Polymarket（UMA）
喂价方	Hyperliquid 验证者集合	UMA 代币持有人
结算速度	数据公布后秒级	默认 2 小时观察窗口 + 争议处理
争议机制	验证者罚没	UMA 治理投票
集成位置	Hypercore 原生	Polygon 链 + 外部合约
操纵成本	攻击验证者集合（数亿美元）	攻击 UMA（千万级）

验证者裁决的核心优势：Hyperliquid 验证者本来就要为永续合约的价格预言机工作，把链下事件结算并入同一套节点，边际成本几乎为零。Polymarket 的 UMA 是独立系统，每次结算要走完整流程。

首个市场：美国 5 月 CPI

5/25 上线的第一个验证者裁决合约——美国 5 月 CPI 同比涨幅。

字段	数据
合约形式	YES（CPI 高于阈值）/ NO（低于阈值）
结算日期	2026-06-10
结算数据源	美国劳工统计局（BLS）官方公布
抵押	USDC 全额抵押
杠杆	无
首 12 小时成交	~$10,300 名义 + $5,000 OI

首日成交不大，符合”陌生品类冷启动”的预期。但意义在于：Hyperliquid 现在能跑链下事件市场了，CPI 之后是 FOMC、就业数据、政治事件——整个 Polymarket 的菜单都能搬过来。

第一阶段回顾：BTC 价格门槛合约（5/2 上线）

第一阶段是 BTC 每日价格门槛合约——一种循环二元合约。每天凌晨 2 点（UTC）重置，交易者判断 BTC 在下一个 24 小时内是否会触及某个价格。到期后胜出方按 1 USDH 兑付，失败方归零。

这些合约直接运行在 Hypercore 上，跟永续合约和现货共用同一个撮合引擎，处理能力约 20 万笔订单/秒。仓位也在同一个钱包里，和你的永续、现货持仓一起计入统一保证金。

两个阶段的目的不同：

• 第一阶段验证机制能跑通——撮合、保证金、结算流程
• 第二阶段证明验证者裁决可以替代外部预言机

后续可扩展品类：

• 政治事件（选举、政策决议）
• 体育赛事（世界杯、NBA、奥运会）
• 宏观数据发布（非农、CPI、利率决议——CPI 已上）
• 加密行业事件（协议升级、代币上线）
• 娱乐（颁奖典礼、真人秀）

上线后的实际数据

HIP-4 上线 48 小时内的表现：

指标	数据
名义交易量	$620 万
合约成交量	605 万张
活跃市场	BTC 每日价格门槛
开仓费	零

作为参考，Polymarket 在非大选周期的日均交易量大约在 $500-800 万区间。HIP-4 只有一个品类就做到了这个水平，说明需求是真实的。

费率结构

这是 HIP-4 跟 Polymarket 竞争的核心武器：开仓零手续费。

操作	手续费
开仓（买入结果代币）	零
平仓 / 销毁 / 结算	按现有费率收取
Maker 挂单（本应获返佣）	改为零手续费

质押 HYPE 的用户可以享受最高 20% 的 Taker 费率折扣，跟永续合约的折扣体系一样。

跟 Polymarket 对比：Polymarket 表面上也是零手续费，但用户要承担点差成本和 Polygon 的 Gas 费。HIP-4 开仓真的是零成本，Gas 也为零，只在平仓和结算时收费。

USDH 全额抵押 = 无爆仓

HIP-4 的仓位用 USDH 全额抵押。买入 YES 代币花了 $0.30，最多亏 $0.30——不存在爆仓的可能性。

这跟永续合约有本质区别。永续合约用杠杆，保证金不够就会被强平。结果合约不用杠杆（虽然低价买入本身就有高赔率特征），风险在下单那一刻就完全确定了。

对新手来说，这降低了参与门槛：不用担心保证金率、强平价格这些概念。

跟 Polymarket、Kalshi 的竞争

HIP-4 上线的时机值得关注。Polymarket 和 Kalshi 正在互相渗透对方的领地——Polymarket 想做合规，Kalshi 想做链上。HIP-4 选择在这个时候入场，带着几个独特优势：

统一保证金。你做永续合约的保证金可以同时支撑预测市场仓位，资金不用在平台之间搬来搬去。这一点 Polymarket 做不到。

复用基础设施。Hyperliquid 的链上订单簿已经过了日均 $90 亿交易量的验证，不需要从零搭建撮合系统。

收入直接进入回购循环。预测市场产生的手续费，97% 会进入 Assistance Fund 用于回购销毁 HYPE。新品类 = 新收入 = 更多回购。

劣势也很明显：Polymarket 有品牌认知度和深度流动性，特别是在政治类市场。HIP-4 需要时间积累用户和流动性。第一批市场只有 BTC 每日合约，品类丰富度远不及 Polymarket。

第三阶段：无许可部署（未来）

5/25 上线的验证者裁决市场仍由 Hyperliquid 团队和验证者集合策划——决定上哪些 CPI 阈值、哪些 FOMC 合约。下一步是 第三阶段：无许可部署——任何人质押一定数量的 HYPE 就可以创建自己的预测市场，验证者只负责裁决，不决定上不上。

第三阶段还没有确切时间表，但跟 HIP-3 永续合约的节奏类似（HIP-3 也是先官方策划、再放开质押部署）。

Arthur Hayes 在 4 月底的分析认为，预测市场是 HYPE 冲向 $150 的关键催化剂——新品类带来新用户和新手续费收入，手续费 97% 用于回购销毁。5/26 HYPE 触及 $64.63 ATH 时间上跟 5/25 CPI 合约上线只差一天，市场已经在反应这条逻辑。

怎么参与

如果你已经有 Hyperliquid 账户，不需要做任何额外设置：

1. 在交易界面找到 Outcome Trading 板块
2. 选择一个市场（BTC 每日价格门槛、CPI 同比合约等）
3. 看清结算规则——什么条件算 YES、什么算 NO、结算数据源是什么
4. 下单：买 YES（看好事件发生）或买 NO（看好事件不发生）
5. 仓位管理跟永续合约一样——可以随时平仓，不用等到结算

CPI 合约这种事件结算合约要特别留意结算日期——5 月 CPI 合约 6/10 结算，如果你想在结算前退出必须看好流动性窗口，越接近结算时间挂单可能越难成交。

还没有账户？参考注册教程和充值指南。使用推荐码注册可以享受手续费折扣。

对 HYPE 的影响

短期看，HIP-4 上线带来的直接交易量增量有限——BTC 每日合约只是一个起点。但中长期逻辑很清楚：

• 新收入来源：预测市场的手续费进入回购循环，增加 HYPE 买盘
• 新用户入口：预测市场的用户画像跟永续合约不完全重叠，可能从 Polymarket 和 Kalshi 那边拉来一批新用户

HIP-4 上线也意味着 Q2 展望中的三条主线——ETF、HIP-4、监管——已经有一条落地了，比预期提前了好几个月。

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